ナッツブームが後退レジャー食品の業績が集団的に冷え込む

塩津屋の業績は下落し、3営業日連続で下落し、株価はほぼ横ばいだった。7月20日、塩津舗子（002847.SZ）は公告を発表し、緊急に増加案を打ち出した。

公告によると、会社の実際の支配者、一部の取締役、一部の高級管理職は、会社の将来の発展の見通しに対する自信と会社の価値に対する認識に基づいて、会社の株式の合計金額を5000万元以上増加させる予定だという。

7月15日、塩津舗子の2021年半年度業績予告によると、今年上半期に純利益4500万元から5500万元を取得し、前年同期比57.68%から65.38%減少する見込みだ。塩津店によると、疫病の影響、市場開拓・育成、原材料コストの上昇、株式インセンティブなどの要因により業績が低下した。良品店舗は第2四半期の予報を発表していない。

21世紀経済報道記者は7月20日、塩津舗子董秘弁公室に電話し、マーケティングコストと新製品の調査研究に関するデータをどのように削減するかを尋ねたが、原稿が発行された時点まで、会社側はまだ対応していなかった。

偶然ではなく、同業良品舗（603719.SH）の7月19日の株価は低く開き、一時9.86%下落し、下落に近づいた。元代弁者の呉亦凡氏は最近スキャンダルに巻き込まれ、良品舗は7月18日午後9時すぎに微博を発表し、「呉亦凡氏との代弁協力は2020年11月に期限切れになり、関連宣伝協力も終了した」と述べた。元代弁者事件は上場企業の株価に一定の影響を与える可能性があるが、実際に良品舗の株価が弱まったのもこれからではない。

同日、飲食業界のベテラン観察者である趙ガジュマル剛氏は21世紀経済報道記者の取材に対し、「株価暴落の背後には実は市場端末のフィードバックがあり、レジャー食品は結局必要ではない。ナッツブランドの総合的な価格は低すぎて、何種類かの商品を自由に消費すると百を超えやすい。また、おやつシーンの選択性がますます増えており、加盟店が来れば来るほどお金を稼ぐのが難しくなり、閉店率が急増している。ブランドはオンライン上で刺激的な活動を続けることができ、価格はオフライン店よりずっと安い」と話した。

しかし、現在、我が国のレジャー食品業界は徐々に急速な成長段階から穏健な発展段階に入り、住民の消費水準の向上、消費の持続的なグレードアップ及びレジャー食品の消費シーンの増加に伴い、レジャー食品業界は今後5年間も5%の増加率を維持できると予想されていることにも注意する必要がある。したがって、増量市場の段階にある会社にとって、チャネルと品目の競争は依然として会社製品の市場進出の核心である。

団体購入ショック

コミュニティ団体購入の台頭は、商超と農業貿易市場を主要ルートとする農業副産物に無視できない衝撃を与えている。

塩津舗子の1季報によると、上場企業の株主に帰属する純利益は前年同期比43.41%増の8203.28万元だった。しかし、同社は最近、半年報の業績が急落し、前年同期比57.68%減の4500万元から5500万元の純利益を達成する見込みだと突然予告した。これは、第2四半期の純損失が3000万元余りに達したことを意味する。

業績が前年同期比で低下した主な原因について、塩津舗子氏はコミュニティ団体購入などの新小売チャネルの出現を過小評価している。会社はコミュニティ団体購入などの新しい小売ルートが伝統的な商超ルートに与える影響を過小評価し、2021年上半期には商超ルートの人員普及、販売促進普及などの関連市場費用の投入が多すぎる（冗長性がある）が、商超ルートの販売収入の増加とルートの業績は予想に達していない」と述べた。

中信建投アナリストの安雅沢氏は、疫病が緩和された後、住民が買い物をする超消費習慣は完全に回復しておらず、コミュニティの団体購入の衝撃が重なり、塩津店の増加に一定の影響が出ているとみている。しかし、安雅沢氏は「短期的な波動に属し、会社の長期的な論理に影響を与えない。塩津店のレジャー（塩味）スナックの第1曲線は安定して上昇し、レジャーベイク菓子の第2曲線は大幅に増加し、地域から全国への展開の基礎を初歩的に築いた。今後5年間は『多ブランド、多品目、全ルート、全産業チェーン』の中長期戦略計画に基づいて業務拡張を行い、長期成長ロジックは依然としてはっきりしている」と述べた。

利益負担

業界全体を見ると、今年上半期の食品業界の業績は伸びが鈍かった。

塩津店の昨年上半期の売上高の伸び率は47.5%で、伸び率は食品総合業界の第1位に位置している。これは、一部の商品が疫病に触発され、消費が増加したため、業績の基数が高いためだ。同時に、今年の業績が落ち込んだ原因の一つでもある。

良品店舗は近年業績が伸びているが、粗利益率は低下している。2018年から2020年にかけて、良品舗の売上高はそれぞれ63.78億元、77.15億元、78.94億元で、前年同期比17.58%、20.97%、2.32%増加し、上場企業の株主に帰属する純利益は2.39億元、3.4億元、3.44億元で、前年同期比520.65%、42.68%、0.95%増加した。2019年から2020年までの主な事業粗利益率はそれぞれ32.15%、31.13%だった。

また、利益の伸び率が低迷して資本撤退を招き、大株主の減少は良品店舗に一定の衝撃を与えた。

7月14日、良品舗は高瓚資本が再び減少したと公告した。珠海高瓚、香港高瓚、寧波高瓚はすでに合計484.02万株を減持し、会社の総株式の1%を超え、減持時価総額は2億元を超えた。権益変動後、珠海高瓚、香港高瓚、寧波高瓚の合計保有会社の株式比率は10.33%から9.13%に減少した。

ナッツ市場の他の2つの上場企業のライイ部と3匹のリスの今年上半期の上場企業の株主に帰属する純利益はそれぞれ774%と81%増加し、一部の原因は昨年のオフライン店舗の収入が疫病の影響を受けて深刻で、純利益が大幅に下落し、業績の基数が低いことによる。

一方、コストの上昇も粗利益率の低下の原因の一つである。2021年3月以来、大豆油、パーム油、粉ミルク、大豆、ウズラの卵、生姜などの一部の原材料価格の上昇幅が大きく、原材料の購入コストが増加し、生産コストの上昇を招いた。

趙ガジュマル剛氏は、「原材料コストの上昇は業界内の常態化しているが、販促投入費用を引き締めるなどして一部の上昇コストを効果的に転嫁することができる。全体的には利益水準に一定の影響がある。そのため、将来のナッツ市場は反復する必要があり、製品革新上とシーン革新上の両立が必要だ」と指摘した。

チャネル品目の争奪

注目すべきは、包装レジャー食品業界の市場に上昇余地があることだ。Euromonitorのデータによると、2020年の我が国の包装レジャー食品業界の市場規模は3429億元だった。東方証券アナリストの謝寧鈴氏によると、現在、我が国のレジャー食品業界は急速な成長段階から着実な発展段階に入りつつあり、住民の消費水準の向上、消費の持続的なグレードアップ、レジャー食品の消費シーンの増加に伴い、レジャー食品業界は今後5年間も5%の成長率を維持できると予想している。

増量市場にある会社にとって、チャネルと品目の競争は会社の製品の市場進出の核心である。感染拡大が続き、原材料価格が上昇した影響を除いて、塩津店の販売費が高い企業も会社の利益空間を圧縮する重要な原因である。

公開資料によると、塩津店は直営店の超ルート、販売店ルートを主とし、電子商取引ルートは「スタートが遅く、割合が少ない」という特徴を示している。2014年から塩津店は天猫、京東などの電子商取引プラットフォームを利用して販売を開始し、2017年から2020年までの電子商取引チャネルの営業収入はそれぞれ4947.43万元、1.02億元、7019.50万元、1.09億元で、占める割合はそれぞれ6.56%、9.23%、5.02%、5.58%だった。中信建投アナリストの安雅沢チームは、「商超販売量の下落に対応するために、会社は商超ルートの人員普及、販促普及などの関連市場費用を投入しすぎている」と指摘した。

また、同社は新製品の研究開発に力を入れ、第2四半期の研究開発費は1463万元に達し、前年同期比732万元増加した。

会社も破局を求めている。天風証券アナリストの劉章明チームは、2020年以降、「塩津舗装は定量装と電子商取引を重点的に発展させ、マーケティング事業部は『顧客を中心とする』、消費需要に基づいて製品構造を制定し、ばら積み、定量装を配置し、第四次世界大戦区の資源を第一線に集め、定量装市場を開拓し、ルートの沈下を推進し、差別化マーケティングを実施し、オフラインルートの普及力を持続的に強化する」

良品舗装については、現在もオフライン、オンラインルートの配置を推進している。東方証券アナリストの謝寧鈴氏は、「会社はクラス加盟モデルの差別化優位性の形成を推進する一方で、伝統的な電子商取引プラットフォームの精密化運営とともに、オンライン新ルートの発展のチャンスを把握している」と指摘した。謝寧鈴氏も「良品店舗の競争優位性は、全品目のカバーにもある」と述べた。